永辉超市学胖东来两年，血亏50亿

自2024年5月，永辉超市高管团队专程奔赴河南许昌，拜访胖东来董事长于东来、正式开启学习胖东来模式的转型之路后，短短两年时间，企业累计亏损已突破50亿元，堪称“最昂贵的学费”。

这场转型改革的背后，离不开名创优品的主导。2024年9月，名创优品以62.7亿元的价格，收购了永辉超市29.4%的股份，成功成为永辉第一大股东。名创优品创始人叶国富亲自挂帅，牵头推进永辉的全面改革，还曾直言不讳地表示，胖东来模式是当下超市行业的唯一出路。

在叶国富的推动下，永辉超市开启了大规模的门店调整改造工作。截至2026年春节前夕，全国范围内完成改造的门店数量已经超过300家。从局部反馈来看，转型并非毫无成效——经过调改的门店，客流量平均增长了80%，其中超过六成进入稳定期的门店，盈利水平更是创下了近五年的最高纪录。

然而，这份亮眼的局部成绩，终究没能挽救永辉整体的颓势，企业的亏损局面反而在持续加剧。根据永辉发布的2025年业绩快报显示，该年度公司总营收为535亿元，较上年同比下滑20.82%；归母净利润亏损25.5亿元，扣非后的净利润亏损更是达到约34亿元，亏损幅度较上一年度明显扩大。再加上2024年的亏损金额，永辉在两年“学习胖东来”的转型期间，累计亏损已超过50亿元。

巨额亏损的背后，是多重成本的叠加压力。其中，门店装修改造、资产报废、停业期间的损失等占据了主要部分，仅资产报废与各类一次性投入就高达8.8亿元；此外，闭店带来的资产损耗、员工安置补偿等费用，进一步加重了企业的财务负担。与此同时，永辉的负债压力也居高不下，2025年三季度末，公司的资产负债率已攀升至88.96%，再加上重要股东的减持行为，也让市场对永辉的信心持续不足。

对于转型失利的原因，业内人士给出了普遍共识：永辉在学习胖东来的过程中，更多只是照搬了其表面模式，并未真正吃透胖东来在供应链管理、内部管理以及企业文化等方面的核心精髓，最终导致转型只做到了“形似”，却没有实现“神似”。

面对持续的亏损困境，永辉管理层也已展开反思。据悉，2026年永辉将把发展重心转向精细化运营，计划通过打造核心大单品、提升自有品牌占比等方式，逐步改善经营状况。有券商分析预测，随着存量门店的调改工作全部完成，永辉有望在2026年实现亏损收窄，并在2027年逐步释放利润，走出当前的经营困局。