巨额利润持续外流！角川大股东发难，直指FS社海外发行模式弊端

FromSoftware母公司角川集团近期陷入内部治理争议。新晋最大股东香港对冲基金Oasis Management公开向公司管理层施压，不仅质疑现有经营模式存在严重弊端，还直接要求现任社长夏野刚卸任，一场围绕游戏发行与利润分配的内部博弈彻底浮出水面。

今年3月才成为角川第一大股东的Oasis，发布了一份长达130多页的整改文件《A Better Kadokawa》，系统梳理了集团现存的各类问题。其中重点点名FromSoftware的长期运营短板，认为工作室过度依赖海外第三方发行渠道，导致大量游戏收益外流，白白浪费了头部IP的商业价值。

目前FromSoftware采用的是内外有别的发行模式，日本本土市场由团队自主负责发行工作，但所有海外地区的发售、推广等业务，全权交由万代南梦宫合作运营，爆款作品《艾尔登法环》就是典型的合作案例。在Oasis的核算与分析中，这种合作模式存在明显的利益分配漏洞。

海外发行商会在结算分成、支付版税前优先截留大部分收益，直接造成角川集团的利润流失。以《艾尔登法环》为例，这款现象级作品90%的销量都来自海外市场，但最终数据显示，万代南梦宫从中获得的利润增幅，甚至远超手握FromSoftware股权的角川集团，出现了研发方收益不及发行方的尴尬局面。

其实Oasis多年来一直在向角川管理层提议，推动FromSoftware搭建自主全球发行体系，彻底摆脱第三方依赖。基金方认为，早期FS社体量较小、作品知名度有限，借助外部发行商可以分摊研发与市场风险，具备合理性。但随着《黑暗之魂》《艾尔登法环》等多款爆款作品问世，工作室的全球影响力已经彻底成型，研发风险大幅降低，完全有能力独立承接全球发行业务，独享全部市场收益。

同时Oasis指出，依托索尼、腾讯、CyberAgent等企业近年的多轮投资，角川如今拥有充足的资金储备与成熟的游戏业务规模，完全具备搭建自主全球发行体系的硬性条件。管理层始终维持原有合作模式，本质是过于保守的经营心态所致。即便万代南梦宫近年给出的合作条件更加优厚，长远来看，依旧不如自主发行的收益空间可观。

针对股东的猛烈发难，角川官方已经明确表态，拒绝罢免现任社长的提案，认为Oasis的多数质疑缺乏事实依据，且对公司实际经营情况存在误解。不过Oasis并未就此妥协，此次公开详细整改文件，意在拉拢其他中小股东，持续向公司管理层施压，倒逼集团完成发行模式与经营策略的全面改革。