550亿收购EA引外媒担忧：中小项目或成"牺牲品"？

昨日，EA宣布已同意被沙特阿拉伯主权财富基金（PIF）、银湖资本及库什纳旗下Affinity Partners组成的投资者财团收购，交易金额达550亿美元。该笔交易预计于EA 2027财年第一季度（2026年4月1日至6月30日）完成。作为游戏行业头部发行商之一，此次巨额交易不仅备受瞩目，更可能对EA未来的发展战略、游戏品类布局及开发团队构成深远影响。

外媒The Verge今日发布专栏文章，对这桩收购案的深层意义展开解读。据文章披露，此次收购属于杠杆交易，其中约360亿美元来自银湖、Affinity Partners与PIF的现金投入（PIF还将保留其已持有的9.9%股权），摩根大通银行则提供200亿美元债务融资（根据EA新闻稿，交易完成时将有180亿美元到位）。这意味着新成立的私有化公司必须付出极大努力，才能证明这笔天价收购的合理性。

前Epic Games首席法律顾问Mona Ibrahim在LinkedIn上表示："杠杆收购依赖债务支撑，这往往意味着裁员增加、增长预算缩减，以及冒险性投入减少。对于依赖创新的行业而言，这显然是个不小的问题。"

数据分析公司Circana分析师Mat Piscatella也指出，目前行业内并无直接可比案例："200亿美元的债务融资规模令人震惊，尤其在公司从上市转为私有化的过程中，这给员工带来了诸多不确定性。游戏行业从未出现过如此规模的案例。"

不过文章作者Jay Peters认为，可参考微软的大型游戏收购案来预判EA的未来走向。2023年10月微软完成对动视暴雪687亿美元的收购后数月，便突然裁员1900人，涉及暴雪、Xbox等部门。暴雪正在开发的生存游戏"奥德赛"项目也因此取消——这类作品在暴雪历史上本有机会发展为长期运营系列。此外，微软还关闭了收购ZeniMax Media时获得的Arkane Austin和Tango Gameworks，今年早些时候的大规模裁员还波及ZeniMax及《糖果粉碎传奇》开发商King。

从现有规划来看，EA大概率会继续聚焦最盈利的核心大作。其财报显示，"核心业务"重点围绕六大拥有"大规模在线社区"的游戏（或系列）：《Apex英雄》《战地》系列、《美国大学：橄榄球》系列、《EA Sports FC》系列、《麦登橄榄球》系列以及《模拟人生》系列。同时，处于早期体验阶段的免费游戏《极速滑板》复活计划也被提及，这是EA在大型多人游戏领域的又一次尝试。

目前EA的主要发展路径集中在体育类游戏、射击大作（如《Apex英雄》《战地6》）以及《模拟人生4》的DLC内容（新一代《模拟人生》也在开发中）。其他项目还包括《星球大战》系列游戏、《植物大战僵尸》重制版以及一批免费游戏。整体而言，EA正倾向于将更多资金集中在少数项目上，而此次收购可能会进一步加速这一趋势。

但Jay Peters指出，这一趋势将使EA的中小型项目及表现欠佳的系列面临困境。例如BioWare的《龙腾世纪4：影障守护者》表现未达预期，EA在财报前夕主动披露业绩后，该工作室很快遭遇裁员。EA Originals品牌虽有《双人成行》《双影奇境》等成功案例，但《不朽者传奇》《肯泽拉传说：扎乌》等作品表现不佳，新EA或许会放弃更多Originals项目。

事实上EA已对部分潜力项目展现出强硬态度：今年早些时候，即便《黑豹》IP背靠票房超20亿美元的电影系列，EA仍取消了该游戏开发并关闭了相关工作室。

交易完成后，EA可能还会采取其他成本削减措施，包括更广泛地运用AI。据《金融时报》报道，知情人士透露投资者们押注"AI驱动的成本削减将在未来几年显著提升EA利润"。EA CEO安德鲁·威尔逊（Andrew Wilson）将在交易完成后继续领导公司，他此前曾称AI是EA业务的"核心"。不过从过往大型杠杆收购案例来看，即便EA进行重大调整，未来仍可能充满动荡。正如路透社所指，玩具反斗城和美国租车巨头赫兹均在重大杠杆收购后最终破产。

Jay Peters在文末总结：鉴于这起收购案的独特性，目前无法准确预判EA的未来走向。尽管威尔逊向员工承诺"我们共同打造的未来将比以往更光明"，但历史经验表明，实际情况可能远没有表面这般乐观。